拓荆科技(688072):业绩符合预期 薄膜设备工艺覆盖度持续提升

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公司公布1H23 业绩:2023 年上半年公司实现收入10.04 亿元,同比增长91.83%,归母净利润1.25 亿元,同比增长15.22%,扣非归母净利润0.65亿元,同比增长32.65%,符合我们预期。

收入同比大幅增长,合同负债略有下滑:公司1H23 实现营业收入10.04 亿元,同比增长91.83%,其中PECVD 设备实现收入9.08 亿元,同比增长94.35%,主要原因为受益于晶圆厂扩产及公司产品线%,其中股份支付费用为1.26 亿元,剔除股份支付费用影响后,归母净利润同比增长129.15%,扣非归母净利润同比增长283.68%。截至2Q23 末,公司合同负债为15.06亿元,较1Q23 末16.33 亿元略有下滑。

持续推进薄膜沉积类设备工艺覆盖度,新产品陆续通过验证:1H23 公司PECVD 设备工艺覆盖度不断提升,在通用介质薄膜及先进介质薄膜等领域均已实现产业化应用,UV Cure 设备已实现首台商业化应用;ALD 设备方面,公司PE-ALD 设备已实现首台产业化应用,Thermal-ALD 设备验证进展顺利;SACVD 设备持续获得客户验收,HDPCVD 设备已实现首台产业化应用,并持续获得客户订单,薄膜设备工艺覆盖度不断提升。

混合键合新设备已实现产业化应用,产品线持续拓展:除薄膜沉积类设备外,公司积极推进键合设备的研发及验证,其中公司晶圆对晶圆键合产品Dione 300 已实现首台产业化应用并获得重复订单,芯片对晶圆键合表面预处理产品Pollux 已出货至客户端产业化验证。

我们维持公司盈利预测不变,预计公司2023/2024 年营业收入分别增长65.1%/45.1%至28.16/40.87 亿元,公司2023/2024 年归母净利润分别增长60.7%/49.6%至5.92/8.86 亿元,当前股价对应2024 年46.1x P/E。我们采用远期P/E 估值法对公司进行估值,由于半导体估值中枢下行,我们下修公司2027 年P/E 倍数至35x,并采用权益成本9.3%进行折现,下修目标价13.6%至412 元,对应公司2024 年58.9x P/E,较当前股价仍有27.5%上行空间,维持跑赢行业评级。

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